CRECIMIENTO, EMPLEO Y DESIGUALDAD

En el siguiente gráfico, centrado en la C.A. del País Vasco, se muestra la relación entre la caída del PIB y la reducción del empleo desde el comienzo de la crisis económica:

Mientras que el PIB real (lado izquierdo) ha descendido en el quinquenio un 6%, el empleo (lado derecho) disminuyó en un 10,7%, en torno a 100.000 personas, situando la tasa de desempleo en el año 2013 en un 14,5% en el conjunto del País Vasco.

Al abordar el vínculo entre las dos variables, crecimiento y empleo, la Organización Internacional del Trabajo (OIT) estimaba que, en la década expansiva anterior a la crisis reciente, la relación era la siguiente: el 1% adicional de PIB incrementaba el empleo en el entorno del 0,35%  

Se admite también que existe un crecimiento mínimo necesario para crear empleo, que depende del funcionamiento del mercado laboral, la tasa de actividad y el nivel formativo de los trabajadores. Según un estudio reciente, se estima que un 0,30% de crecimiento del PIB puede estabilizar el nivel de desempleo y, a medio y largo plazo, se requiere un 1,35% para que pueda crearse empleo neto.

En los dos años anteriores se perdieron en España 1.300.000 empleos, sobre todo de asalariados indefinidos a jornada completa (910.000), seguidos por los temporales a jornada completa (660.000) y se incrementó el trabajo a jornada parcial y el empleo por cuenta propia. 

El descenso del empleo va unido al crecimiento de la productividad, que subió un 0,97% en 2013. Con menos trabajadores se produjo lo mismo, lo cual parece indicar que los empleados que quedaron trabajaron más tiempo y asumieron las tareas de los que se fueron, sin cobrar horas extras y a veces ganando menos. 

Según el Banco de España, los salarios descendieron un 2% tanto en el 2012 como en el 2013 y la desigualdad en la renta en España se ha ampliado, hasta convertirse en la más elevada de la Unión Europea, según puede observarse en el gráfico siguiente, elaborado con datos de Eurostat:

El Indice S80/S20 compara las rentas del 20% de nivel más elevado con el colectivo del 20% de menor ingreso. Mientras en la Unión Europea, en el año 2012, las rentas superiores eran 5 veces mayores que las inferiores, en España multiplicaban por 7,2.

Como expone el profesor Stiglitz, la desigualdad causa inestabilidad económica. Las desigualdades extremas hacen que fracciones cada vez mayores de la población estén en condiciones de pobreza, por lo que son menos capaces de afrontar las crisis. Conducen, además, a la desigualdad política, reduciendo las probabilidades de que los gobiernos proporcionen sistemas de protección social. 

El descenso en los salarios reales y la situación de precariedad laboral están dando lugar a la llamada “pobreza salarial”. Aun teniendo trabajo, hay colectivos que están en situación de riesgo de pobreza, debido al proceso de precarización: aumento de los empleos temporales y jornadas parciales. 

El probable incremento del desempleo estructural, de largo plazo, que da lugar al aumento de las familias sin ningún ingreso, obligará a las entidades públicas a dotarlas de una renta básica.

EL PROGRESO HUMANO: VULNERABILIDADES Y RESILIENCIA

El Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), que  presentó en julio pasado el informe “IDH 2014”, plantea dos importantes conceptos para asegurar el desarrollo humano: reducir las vulnerabilidades y construir resiliencia (capacidad para afrontar adversidades).

Reconoce el Informe que se ha conseguido un desarrollo humano significativo desde 1990, año en que publicó el PNUD su primer análisis de los países, y que las tendencias globales son positivas, pero advierte que se están socavando medios de subsistencia y desarrollo por causas evitables.

Apunta que  las vulnerabilidades cambian. Utilizando el enfoque de ciclo de vida,  sugiere que los niños, los adolescentes y las personas mayores tienen que enfrentarse a riesgos que requieren respuestas específicas. En concreto, algunos periodos de la vida se consideran importantes, tales como  los primeros 1.000 días de vida de un niño, la transición de la escuela al trabajo, y el paso del trabajo a la jubilación. Los contratiempos en estos periodos suelen ser particularmente difíciles de superar y pueden tener impactos de largo plazo en la vida de las personas.

Aquellos que viven en la extrema pobreza y en la escasez se encuentran entre los más vulnerables. Pese a los progresos recientes,  más de 2.200 millones de personas se encuentran en situación de pobreza multidimensonal, un concepto que tiene en consideración  los ingresos, la sanidad, la educación y el bienestar social. El 15 % de la población mundial continúa siendo vulnerable a la pobreza y alrededor del 12 % (842 millones) de la población padece hambre crónica

Hay vulnerabilidades estructurales que afectan a los pobres, las mujeres, las minorías (étnicas, lingüísticas, religiosas, sexuales o de migrantes), las poblaciones autóctonas, las personas de zonas rurales, remotas o que viven con discapacidades.

La resiliencia debe garantizar que el Estado, la comunidad y las instituciones trabajen para empoderar y proteger a las personas, a fin de eliminar las barreras que impiden que actúen libremente, ejerzan sus derechos y expresen sus preocupaciones, para que  pasen a ser agentes activos que puedan definir su propio destino.

Recogemos a continuación la lista de los 10 países que encabezan el ranking del índice IDH en el año 2013:

 

El índice es el valor promedio de tres componentes: esperanza de vida al nacer; educación, que  mide las tasas de matriculación y de alfabetización de adultos, y el PIB por habitante en términos de paridad de poder adquisitivo.  

Noruega sigue manteniendo la primera plaza del IDH, aun teniendo en cuenta  las desigualdades internas, pero otros países experimentan descensos acusados, como Estados Unidos, que baja  23 puestos, según vemos en la última columna, debido a la desigualdad interna en los ingresos y en la sanidad.

El IDH ajustado a las desigualdades ayuda a evaluar los niveles de desarrollo para todos los segmentos de la sociedad mejor que haciendo referencia únicamente al ciudadano medio.

España continúa en el puesto 27, el mismo que en el 2012, con un valor del índice de 0,869 y avanza un puesto al tener en cuenta la desigualdad.

El ranking del IDH no presenta variaciones respecto del año 2012 en ninguno de sus extremos. Los cinco primeros del año anterior continúan en los mismos puestos,  mientras que Sierra Leona, Chad, República Centroafricana, República Democrática del Congo y Níger siguen ocupando los últimos lugares.

El Informe finaliza insistiendo en que promover el desarrollo humano sostenible requiere una profunda apreciación de los conceptos de vulnerabilidad y resiliencia, puesto que  los avances en el desarrollo serán equitativos y sostenibles si las vulnerabilidades se abordan con eficacia y todos tienen la oportunidad de participar en los avances.

DEMANDA Y OFERTA DE DINERO

Es frecuente confundir los términos renta, riqueza y dinero. La renta es el ingreso que se recibe en un período de tiempo por el trabajo realizado, los fondos prestados o la posesión de una propiedad. La riqueza, en cambio, indica el conjunto de bienes poseídos en un momento determinado.

El dinero no es más que una de las formas en las que las personas pueden guardar su riqueza y, como apenas produce intereses, la gente sólo mantiene en reserva lo que necesita para sus transacciones habituales. Por ejemplo, si una persona tiene un sueldo neto mensual de 2.000 euros, deposita 500 en una cuenta de ahorro a plazo y gasta los 1.500 restantes regularmente durante el mes, sus reservas medias de dinero serán de 750 euros.

El dinero en metálico y las cuentas corrientes bancarias son las principales formas de dinero que se utilizan. Si, para simplificar, reducimos la demanda de dinero a la necesidad de transacciones, se puede relacionar la cantidad de dinero que tienen las familias con el valor nominal de la renta real, es decir, con P*Y, siendo P el nivel de precios e Y la renta real.

Si sube la renta real de toda la economía o aumentan los precios, subirá la renta nominal y se necesitará mayor cantidad de reservas de dinero para realizar las transacciones.

Estas relaciones configuran la ecuación cuantitativa: M*V=P*Y, es decir, la cantidad de dinero (M), multiplicada por la velocidad de circulación (V) es igual a la renta nominal (P*Y).

Podemos utilizar el ejemplo anterior para calcular la velocidad. Si se mantiene habitualmente una resera de dinero  equivalente al gasto de 15 días, la velocidad de circulación anual será de 24 aproximadamente (365/15), es decir, que una unidad monetaria se utiliza 24 veces en el año en la compra de bienes y servicios.

Despejando la cantidad de dinero, M = PY/V. Por lo tanto, si la renta y la velocidad de circulación no se alteran en el corto plazo, la demanda de dinero varía con el nivel de precios.

Respecto a la oferta de dinero, sabemos que  depende de la política monetaria, que es responsabilidad de los bancos centrales, en nuestro caso del Banco Central Europeo. En la medida en que actúan para influir en el tipo de interés nominal, sus políticas influyen en el sector bancario y provocan cambios en la oferta monetaria.

En el siguiente gráfico podemos observar las consecuencias de una variación de la oferta monetaria

Vemos que la demanda de dinero (D) es igual a P*Y/V. Si la oferta nominal de dinero es O₁, el nivel de precios de equilibrio será P_1. Al incrementar la oferta monetaria de O₁ a O_2, el nivel de precios tiende a P_2. Las personas necesitarán guardar más dinero para realizar transacciones.  El nuevo equilibrio entre la demanda y la oferta se consigue cuando los precios alcanzan el nivel P₂

Se suele admitir que el aumento de la oferta de dinero acompañada de una variación proporcional del nivel de precios no tiene efectos reales, a largo plazo, en la economía. De ahí viene la expresión “neutralidad del dinero”, un principio que se cumple siempre que la economía funciona al nivel de producción potencial y con precios y salarios perfectamente flexibles. Es la llamada “dicotomía clásica”: independencia de las variables reales respecto de las nominales, estas últimas afectadas por los precios.

Si el incremento de oferta monetaria tiende a impulsar subidas de precios, ¿por qué no se incrementa la inflación  ahora que los bancos centrales están aumentando la liquidez notablemente?

Quizás porque en época de crisis no se cumple la hipótesis de que se mantiene constante la velocidad de circulación del dinero: aumenta en las épocas de expansión y disminuye en las recesiones.

El siguiente grafico del Banco de España muestra la caída del crédito en España, que es uno de los motivos del  descenso de la velocidad de circulación:

 

Vemos la disminución del crédito a familias y empresas desde mediados de 2012, que se mantiene en 2014 al ritmo del 5% de caída interanual.

Ocurre también que, con los tipos de interés a niveles muy bajos, la velocidad de circulación tiende a disminuir, dada la tendencia de empresas y consumidores a mantener dinero líquido en su poder.

EL MODELO DEL FLUJO CIRCULAR

El flujo circular de la renta es un modelo económico que se utiliza para explicar el funcionamiento básico de la actividad económica. Ayuda a entender los intercambios que se producen en una economía.

En el modelo más sencillo, se representan las relaciones con sólo dos agentes: economías domésticas y empresas. No se tienen en cuenta ni la Administración Pública (impuestos y transferencias a las familias) ni el sector exterior (exportaciones e importaciones), agentes económicos que también influyen en el flujo circular.

En el siguiente gráfico se representa el modelo simplificado, en el que la línea exterior (color naranja) indica movimientos reales y la interior (color amarillo) flujos monetarios.

Las familias ofrecen sus servicios de trabajo y capital a las empresas: les prestan su dinero para recibir un interés, compran participaciones para obtener dividendos y trabajan para las empresas a cambio de un salario. Todas esas transacciones se realizan en el mercado de factores productivos, formado de hecho por muchos mercados distintos

Las empresas utilizan los servicios ofrecidos por las familias como factores de producción (costes) y, combinándolos con materias primas y otros componentes, producen bienes y servicios. Una parte de la producción, los elementos productivos (equipamientos), que es pequeña, se quedan las propias empresas y el resto se destina a vender a las familias en el mercado de bienes y servicios finales. Las familias acuden a ese mercado a comprar lo necesario para el consumo y pagan las compras con la remuneración que han recibido de las empresas, las cuales, a su vez, emplean los ingresos para pagar a los servicios de las familias en el siguiente giro circular.

Los bienes y servicios que circulan por el circuito constituyen el Producto Interior Bruto de un país. Si se mide el flujo a la salida de las empresas, expresa el valor de la suma de los bienes y servicios producidos. Midiendo a la entrada de las familias es la Renta Nacional y, si se valora por los gastos, obtenemos la Demanda o Gasto Agregado.

Completando el esquema del flujo circular podemos añadir que con el dinero que reciben las familias por prestar servicios, la renta disponible, pueden consumir o ahorrar. A su vez, la producción de las empresas está compuesta por bienes de consumo y bienes de inversión.

Como Renta es igual a Producción, el Ahorro será igual a Inversión. Eso es lo que ocurre de hecho en la economía, pero a diferentes niveles. Como las familias y las empresas no se consultan cuánto ahorrar o cuánto invertir, a nivel de expectativas, como deseo, diferirán ahorro e inversión.

Si, por ejemplo, el ahorro es mayor que la inversión, la oferta de bienes de consumo es superior a la demanda y, por tanto, las empresas reducirán la producción. El desempleo tenderá a aumentar, lo que provocará que lleguen menores ingresos a las familias y ahorren menos. En consecuencia, ahorro e inversión llegarán a ser iguales al final, pero a un nivel inferior.

FLUJOS COMERCIALES Y FLUJOS FINANCIEROS

Cuando un país participa en el comercio internacional hay cuatro fuentes en la demanda agregada: consumo interno, inversión privada, gasto público y exportaciones netas (exportaciones menos importaciones).

La conexión entre la demanda agregada y el equilibrio en el mercado de fondos de capital revela una importante relación entre el saldo de la balanza por cuenta corriente+capital y las entradas netas de fondos.

En la economía abierta, la igualdad entre ahorro e inversión se da al coincidir la inversión privada con el conjunto de tres componentes: el ahorro privado (familias y empresas), el ahorro público (ingresos menos gastos públicos) y  las entradas netas de fondos de capital exterior.

Para observar los vínculos entre flujos comerciales y flujos financieros exteriores, supongamos una operación habitual: un residente de la Eurozona compra un automóvil japonés. El comprador pagará en euros al concesionario y este al importador, el cual cambiará el dinero a yenes en un banco para pagar el coche en moneda japonesa.  La entidad bancaria que ha recibido los euros los utilizará para facilitárselos a las empresas de otras áreas monetarias que deseen invertir en la Eurozona o comprar productos europeos.  Por tanto, los euros iniciales vuelven a la zona de origen.

Podemos expresarlo de una manera simplificada: importaciones  = exportaciones + entradas netas de capital. Es decir, que los euros que salieron para la compra del automóvil vuelven al exportar productos de la Eurozona y al recibir inversiones de capital desde el exterior. Por tanto, déficit de balanza por cuenta corriente+capital y entrada neta de fondos extranjeros son expresiones equivalentes.

A continuación tenemos la parte primera de las Balanzas de Pagos españolas de enero a abril de 2013 y 2014, en las que podemos observar las relaciones económicas con el exterior en diversos apartados:

La balanza comercial acumuló en los cuatro meses primeros de este año un déficit de 6,5 miles de millones de euros (3,9 en el mismo período del año anterior). El incremento del déficit fue debido al mayor crecimiento de las importaciones que las exportaciones.

 

En Turismo y Viajes el superávit fue  de 7,8 miles de millones de euros, ligeramente superior al alcanzado en el mismo período de 2013, pese al record del número de visitantes.

 

El deterioro del apartado de rentas (-8,3 frente a -5,6 de un año antes) se debe al aumento de los pagos al exterior y, sobre todo, a la reducción de las rentas percibidas como consecuencia de las desinversiones de cartera exterior de las empresas españolas durante los primeros meses de este año.

 

Por lo tanto, en el conjunto de los cuatro meses del año 2014, la balanza por cuenta corriente+capital española acumuló un déficit de 7,3 miles de millones de euros,  una  necesidad de financiación, que fue atendida por otros países prestando dinero o invirtiendo en nuestras empresas, tal como refleja la Cuenta Financiera, segunda parte de la Balanza de Pagos.

 

EL NIVEL DE VIDA MATERIAL

La mejora del nivel medio de vida es consecuencia de la capacidad de producir mayor cantidad de bienes y servicio accesibles a un colectivo. Es el proceso que  denominamos crecimiento económico.

 

Observamos en el gráfico del PIB español por habitante que, tras un siglo (1855-1955) con escaso crecimiento, la renta por habitante pasa del entorno de 5.000 dólares en 1959, cuando la economía  se abrió al comercio internacional,  a cerca de 27.000 en el año 2011.

En los últimos  52  años (1959-2011) ha habido en España varias crisis económicas, pero pese a sus efectos negativos,  una visión del largo plazo indica que el bienestar material medio de las personas se ha multiplicado por más de 5,  un crecimiento anual  sostenido del 3,3% en medio siglo.  

En ese transcurso de tiempo se realizaron nuevas inversiones en edificios y equipamientos productivos (acumulación de capital) y  el aumento demográfico y la inmigración provocaron el  incremento de la población activa, al tiempo que la investigación y la innovación generaron cambios tecnológicos, dando lugar a nuevos productos y  a métodos de producción más eficientes.

Al incremento de renta le ha acompañado el aumento de la esperanza de vida, la reducción de la jornada laboral y la mejora en el nivel educativo, aunque la crisis que comenzó en 2008 ha supuesto un retroceso, que en el nivel de producción ha llegado  a representar en torno al 8%

Para situar la evolución económica española en el contexto de la Unión Europa, el siguiente gráfico compara el PIB por habitante de España con la media de la UE, en los últimos 18 años:

España entró en la UE (1986) con una renta por habitante del 72% y fue avanzando a buen ritmo, hasta alcanzar en el 2007, justo al comienzo de la última crisis, un nivel de renta del 105% de la media europea. Pero la tendencia se quebró en el 2010, en plena crisis del euro, año en el que se situó por debajo de la media y sigue todavía descendiendo.

La tasa de crecimiento de la producción per cápita puede expresarse como la suma de dos factores: la tasa de aumento de las horas trabajadas por habitante y la tasa de aumento de la productividad (aumento de producción por hora trabajada).

Las horas trabajadas crecen por el aumento de la población activa, sobre todo por la incorporación de la mujer al trabajo a tiempo completo. El otro factor, la productividad, es la clave de la mejora en el nivel medio de vida.

Por lo tanto, el crecimiento de la producción es debido tanto a la mayor dotación de capital físico y de horas de trabajo como a la mejora de la productividad. Este segundo aspecto, denominado “productividad total de los factores”(PTF), mide el impacto de elementos diversos que contribuyen a la mejora de la eficiencia en el uso de los factores productivos.

Según los análisis realizados por  la Fundación BBVA, más de la mitad del crecimiento de España desde 1980 se ha debido a la acumulación de capital físico (edificios y equipamientos productivos), un 1,6% anual de la tasa media de crecimiento, que fue del 3%.  La acumulación de horas de trabajo aportó un 0,8% del crecimiento y la mejora en la formación de los ocupados un 0,5%.

En consecuencia, en el período de las últimas dos décadas y media apenas hubo incremento de productividad en España, pero se pueden distinguir dos subperíodos con resultados muy desiguales: entre 1980 y1995, la productividad  creció a una tasa anual del 0,6%,  y de 1995 a 2007 descendió en un -0,8%. En cambio, en la Eurozona, la parte  del incremento de capital supuso también el 50% de la tasa de crecimiento, como en España, pero la mejora en la  productividad aportó la tercera parte del crecimiento en el conjunto de los 27 años.

Quizás en la época de “España va bien” no había incentivos para que las empresas afrontaran costosos cambios organizativos internos para mejorar la productividad. Para crecer, les bastaba con  acumular recursos: capital físico y horas de trabajo.  

El panorama ha cambiado con la llegada de la crisis, porque en los últimos tres años la productividad está creciendo en torno al 2% anual. Algunos la denominan “productividad mala”, porque es consecuencia de la reducción del denominador (ocupados) y no del incremento del numerador (producción).

CRÉDITO Y COSTE DE FINANCIACIÓN

El Banco Central Europeo (BCE), a través de su presidente, Mario Draghi, ha prometido recientemente mantener un perfil expansivo en la política monetaria durante cierto tiempo y, además, estar dispuesto a la compra de activos financieros, en la línea de expansión monetaria marcada por los bancos centrales de Estados Unidos, Japón y Reino Unido.

Los bancos centrales, que funcionan como bancos de bancos, supervisan y controlan el sistema bancario y son los responsables de llevar a cabo las políticas monetarias, subiendo o bajando los tipos de interés nominales, que modifican las condiciones de crédito de las economías de los países.

En su reunión de junio, además de reducir el tipo de interés básico del 0,25% al 0,15%, el BCE ha acordado medidas para estimular la concesión de créditos por los bancos de la Eurozona

Por primera vez, el BCE va a aplicar un tipo de interés negativo (-0,10%) a las reservas bancarias que excedan del límite exigido por las autoridades monetarias y que los bancos tienen depositadas en el banco central. El objetivo es evitar que el dinero se quede estancado, para que el crédito llegue a la economía real.

Esa cuenta en el BCE, denominada “facilidad de depósito”, es una especie de hucha que el organismo pone a disposición de los bancos para que guarden su excedente de liquidez

El BCE ha anunciado también dos subastas de financiación entre los bancos en septiembre y diciembre de este año. Pondrá inicialmente a disposición de las entidades de depósito 400.000 millones de euros, a bajos tipos de interés y con cuatro años de plazo de devolución, pero la concesión a cada banco estará en función de los créditos concedidos al sector privado.

Pero las medidas orientadas a aumentar la liquidez disponible para las entidades financieras podrían no alterar de forma significativa el nuevo crédito concedido. La trayectoria de los préstamos a las empresas señala una caída del 12,5% en lo que va de año. Si lo comparamos con los datos interanuales, un 8,6% menos que un año antes.

Algunos economistas opinan que los bancos disponen de liquidez suficiente, pero están reduciendo el volumen de créditos con alto riesgo de morosidad para no tener que aumentar los recursos propios de la entidad en cumplimiento de las nuevas regulaciones.

Vemos en el gráfico el notable incremento de la tasa de morosidad en España e Italia a partir del 2009, en torno al 11% y al 12%, respectivamente, cuadriplicando a la banca norteamericana. El Banco de Pagos Internacionales indica que se van reconociendo pérdidas que estaban ocultas, motivo por el cual la tasa de morosidad de los préstamos bancarios va en aumento en los países periféricos europeos. En España, a mediados del 2014, la tasa superaba el 14,5%, con unos 20.000 millones de euros de créditos morosos

Otras opiniones ponen el énfasis en las bajas rentabilidades que están obteniendo las entidades. Ante la perspectiva de impagados en aumento, que provocan pérdidas en el importe prestado, puede ser preferible para un banco, en el escenario actual, perder el 0,1% dejando seguro el dinero en depósito en el BCE. Se afirma que será la mejora de la situación de las empresas y de las familias la que propiciará que el crédito vuelva a fluir.

Pero un crédito en condiciones más favorables porque, según los datos ajustados a la inflación de Bank of America Merrill Lynch, el coste medio de un crédito de más de 1 año se situó en España en el 4,2% anual en mayo, mientras que en Alemania la banca apenas exige un 1,51% de interés, es decir, que las empresas españolas pagan casi tres veces más que las alemanas por sus préstamos, lo que dificulta una mayor inversión y creación de empleo.